入局者前赴后继，盈利桎梏短期仍难化解，互联网医疗能否化茧为蝶？

一、互联网医疗行业概述

互联网医疗行业是指以互联网技术为主体，连接移动医疗服务商、医疗设备制造商、互联网巨头、移动运营商、应用开发商、数据公司和保险企业等众多参与者，形成了覆盖健康管理、自诊、诊断、治疗、用药和康复的全价值链条，进而实现在线问诊、远程医疗、互联网医院、在线医保支付、医药电商、医院管理信息化等场景落地。

资料来源：观研天下整理

二、实体医疗机构内卷严重，投资者纷纷“转战”互联网医疗赛道

得益于国家下放开办诊所权限，近年来诊所数量几番增长，尤其是今年上半年。据企查查工商数据、诊锁界数据库统计，2023年1-6月我国31个省（直辖市/自治区）诊所新增注册企业29733家（不包含门诊部），相比2022上半年同期数据增长69%。与诊所数量同步增长的还有连锁门店和单体药房数量，实体医疗机构的快速增长，加剧行业内部竞争，内卷十分严重，不少投资者将目光投向了互联网医疗赛道之中，其中就不乏有京东、阿里这样的互联网大厂，以及平安、泰康和一些银行等跨界机构。

资料来源：企查查、诊锁界、观研天下整理

根据观研报告网发布的《中国互联网医疗行业发展深度分析与投资前景研究报告（2023-2030年）》显示，由于各自的业务和优势不同，互联网大厂的入局路径呈现出明显的差异，但无论路径看上去多么不同，仍有共同关键词：发挥长项、业务协同。在诸多巨头中，阿里是较早探索医疗领域的玩家，它与同属电商行业的京东一样，已有独立的互联网医疗平台，且都是上市公司。两家大厂的综合零售与医药零售在流量、配送等方面都有较高协同度，医药零售又与医疗健康服务协同。目前，医疗健康服务收入在两家公司收入中的占比都较低，但两家公司都将其作为重点业务，尤其加码专科医疗服务。此前阿里健康就已收购小鹿中医，补齐中医服务板块。此外，腾讯、美团、快手、百度、字节等在内的互联网巨头，都有布局互联网医疗，或以投资方式入股互联网医疗公司；或从医疗服务业切入，或借助自身流量成为互联网医疗新渠道，从而进入增长中的互联网医疗市场。

互联网大厂纷纷进入互联网医疗赛道

资料来源：观研天下数据中心整理

跨界机构来看，保险机构的进入路径与互联网巨头基本相同，大多通过收购头部医疗机构，再通过互联网生态反哺新生态医疗圈，如泰康保险不断收购拜博口腔等线下医疗机构，中国平安设立平安好医逆势进入互联网医疗；银行机构的进入路径则大不相同，民生银行早在2015年6月正式涉足互联网医疗，其切入点主要是：医疗挂号、“互联网+医疗+健康+养老”O2O；交通银行则以医疗挂号、交费、报销以及查看报告为切入点早于民生银行一年进入赛道，占据先机。此外中信银行、工商银行等也都在搭建“互联网医疗”，不过，银行推出互联网医疗服务并非看重盈利点，更多的是希望通过增值服务增强客户黏性、拓展信贷业务。

跨界机构纷纷进入互联网医疗赛道

资料来源：观研天下数据中心整理

三、C端市场虽未饱和但增长缓慢，众多企业开始找寻B端增量

过去几年，互联网医疗行业的进步主要集中于C端，也就是普通的个人患者。尽管诸多资本扎堆在C端，但个人互联网医疗的渗透率只有6%，远远到不了“饱和”，即便是在新冠疫情的客观助推下，受制于C端付费意愿低、消费频率低、获客成本高，TO C业务的渗透率提升也依然是长期且相对比较缓慢的，而企业服务市场则完全相反。

出于对前瞻性的战略考虑，投资机构开始关注具有较大开发潜力的B端。例如，互联网医疗行业的头部玩家---京东健康，尽管是B2C医药电商，但近年来也逐渐往B端市场展开布局。2022年8月20日，京东健康面向B端推出了“数智医疗”四大解决方案，其中包括技术开放平台、大数据应用体系、运营支持体系、供应链管理体系；由此，京东健康通过ToB的“一站式”服务，向医疗服务机构提供了数智化赋能的方案，进而使自身价值在行业生态链中得到更多重视；平安健康也早在2021年就提出了2.0深化战略，要加码B端发力企业健康。2021年，其通过自有医疗服务与健康管理团队，提供“易企健康”企业健管产品，包括健康管理、医疗咨询、就医协助等特色服务；2023年6月，平安健康全新升级“体检+”及“健管+”两大解决方案，以及“身心体检”、“健康会员”、“福利商城”三大核心产品，打造企业、员工及其家庭真正需要、都能用到的新一代健康管理服务。截至目前，平安健康已建立起“线上+线下”、“院内+院外”、“医疗+健康”的全流程闭环服务管理体系，共计打造830项细分服务，每项服务均设置SOP标准作业程序。

四、行业盈利桎梏短期仍难化解，互联网医疗能否化茧为蝶

1、互联网医疗行业大面积过冬，多家头部企业连年亏损

近年来，互联网医疗行业裁员、业务线缩减或调整，寻求并购的消息不时传出，2023年更甚。日前，据新浪科技、凤凰网科技等多家媒体报道，有知情人士爆料称，互联网医疗独角兽微医正进行一轮大幅裁员，员工人数已从去年的4000人降至3000人，未来可能进一步降低。此外，据媒体爆料，微医还在进行薪酬福利制度改革，包括降低基本工资、将员工薪酬和业绩挂钩等。不止是微医，近日，还有媒体报道称，有互联网大厂欲收购好大夫在线，目前已经给出报价，而好大夫在线业务处于停滞状态。在这样的背景下，无论是增速，还是渗透率，互联网医疗都慢下来不少。甚至和两年前相比，互联网医疗用户只增长了不到9%，使用率更是下滑了接近一个百分点，且预计在未来几年仍将进一步下降。

资料来源：观研天下整理

头部企业的业绩也进一步印证了这一点，众多机构收入增长放缓的同时，亏损也在逐年扩大。其中，叮当健康于去年9月在港交所正式挂牌上市，成为了继“阿里健康”和“京东健康”两大巨头后，第三家在港交所上市的互联网医疗企业。然而，上市的光鲜背后，叮当健康的亏损却在持续扩张，截至2022年底，叮当健康累计亏损总额已经高达57.2亿元；以互联网医疗板块第一股的响亮名号上市的平安好医生，上市前后也一直处于亏损的状态，2015-2021年，年内亏损金额分别达到3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元、9.13亿、7.46亿元、9.5亿元、15.39亿元。也就是说，八年时间里，平安好医生已经累计亏损68.43亿元。

观研天下分析师观点：2023年以来，医疗行业掀起了反腐风暴，涉及到产业链的方方面面，预计在反腐高压下，好大夫、微医和丁香园等互联网平台的价值将全面重估，所有活下来的企业都会获得显著成长。

2、持续性盈利困难，互联网医疗商业模式仍是雾里看花

事实上，以To B业务为主的互联网医疗企业们从诞生之日起，就绕不开盈利难题。

一来，互联网医疗行业还没有找到成熟可持续的商业模式。目前，互联网医疗平台主要通过提供在线问诊、健康管理等服务收取挂号费，或通过药品销售获取收入。然而，仅依靠这些手段，很多平台难以实现盈利。部分平台试图通过延伸服务，如提供家庭医生、健康管理等服务，来提高盈利能力，但效果并不明显。

二来，互联网医疗行业在建设和运营过程中需要大量投入，包括技术平台的搭建、专家和医生资源的汇集等，这些都需要耗费大量的资金和资源，入不敷出。与此同时，平台在运营过程中还需要持续投入人力、物力来维护和更新平台，以满足用户的需求。以央视财经在上述报道中的全国心电医联体联盟/心电E学院为例，该平台已经开展三年多时间，联合北京三甲医院，与全国各地449家基层医疗机构合作，远程分析了22万多份心电图，平均每天分析200份以上心电图。目前该平台的心电检查费用的四分之一作为分析费，大概40元到50元，支付给分析心电图的医院和医生，但会诊平台则要自掏腰包支付每年100多万元的运营人员工资和房租，三年多的时间里，一直入不敷出。

此外，还包括互联网医院定价制度不明确、医保卡没有电子化、网上无法实现医保支付、拿药还是要到医院、医生网上诊疗价格偏低等互联网医疗堵点，还需疏通。医保问题、资源共享、费用支付，一道道难题摆在面前，互联网医疗行业的商业模式仍是雾里看花。

五、扎堆涌入“慢病管理”赛区，互联网+慢病迎来发展的春天

慢性病是因病致贫、返贫的重要原因，若不及时有效控制，将带来严重的社会经济问题。数据显示，我国有超1.3亿糖尿病患者、3.3亿心血管疾病患者和近1亿的慢阻肺患者。根据《健康中国行动（2019—2030年）》显示，慢病导致的疾病负担已占总疾病负担的70%以上，成为制约居民健康的重要因素。

慢病的病情延续时间长、病因复杂、服务需求大，需要保持长期高频的诊疗沟通，互联网医疗能够很好地挤入其中，也有利于患者教育和依从性管理。数据显示，早在2020年，慢性病的诊疗在中国互联网医院中就已占据相当大的比重，近年来，更是呈现明显上升趋势。在此背景下，众多三甲医院和医疗机构积极拓展互联网医院业务，其中，赛诺菲就与京东互联网医院联合发起了慢病中心，平安好医生、阿里健康、医联均有布局。以医联为例，平台目前汇聚了全国超过80万名实名注册医生和5万余名签约医生，覆盖心血管、糖尿病等多个领域，医联相关负责人在接受新京报记者采访时表示，相比传统慢病管理方式，互联网慢病平台可以实现分级诊疗、提高患者依从性、降低就诊门槛、优化医疗诊断，从而提升治疗效果、提升医疗资源利用效率。

资料来源：观研天下整理

注：重症慢病：病情严重，治疗时间长，花费高的慢性非传染性疾病；轻症慢病：相对重疾而言，是重疾的早期和轻度的非传染性疾病。

可以说，慢病管理是互联网医疗未来发展的重要引擎，随着人口老龄化和居民健康意识提升，加之政府对于线上平台复诊、处方药开具、医保支付的开放以及基层家庭医生的推广，中国互联网慢病管理市场将快速发展。

观研天下分析师观点：2023年以来，互联网医疗迎来了快速发展期，行业急需寻求增量空间，或许可以考虑在儿童医疗市场寻求突破口。现阶段互联网医疗仍需要花费大量时间来培育市场，只有形成消费惯性和稳固的认知，才有希望找到更多盈利的可能。考虑到儿童普遍对医院存在恐惧心理，线上诊疗正在成为家长的首选，以此为切入，不仅能迎合市场需求，也可以提前抢占未来主要用户群体的心智，以此为契机缩短市场培育周期。（LZC）