一、铜产业链分析
铜具有良好的延展性、导电性和导热性,且加工方便,作为重要的工业金属,铜在社会经济发展的过程中发挥着不可或缺的作用,其消费需求仅次于铁和铝。
根据观研报告网发布的《中国铜行业发展现状分析与投资前景研究报告(2024-2031年)》显示,自然界中铜矿石分三类,包括自然铜、氧化铜矿和硫化铜矿,经露天开采、地下开采等方式将铜矿开采出来后,再通过粗炼、精炼制成电解铜,最后加工成为各式铜材。凭借着诸多优良特性,各类铜材得到了广泛的应用,在电子电气、电力设备、交通运输、机械制造、能源设施及建筑工程等领域中随处可见铜的身影。铜产业链大致可分为铜矿采选、精铜冶炼、深度加工及终端消费等阶段。
铜矿采选包括铜矿石的勘探、开采以及选矿。铜矿开采包括露天开采、地下开采、“露天+地下”结合以及浸出法开采。选矿可分为浮选与湿法,全球 80%以上的铜矿采用铜矿浮选方法。
精铜冶炼环节分为火法冶炼与湿法冶炼。火法冶炼方面,通过浮选得到的铜精矿平均含铜量在 30%左右,随后转化成含铜量在 50%-70%之间的冰铜。冰铜经过闪速吹炼或转炉处理后,生产出含铜量在 98.5%-99.5%的粗铜。随后,粗铜经火法精炼形成阳极铜,引入直流电,将阳极铜溶解,在阴极析出含铜量在 99.99%以上的电解铜。
湿法冶炼方面,湿法铜主要通过浸出、溶剂萃取和电解沉积工艺,从低品位氧化矿和硫化矿中提取铜,得到的电积铜含铜量同样在 99.99%以上。铜的深度加工是指将铜及铜合金制成各式各样的铜材,包括铜管、铜棒、铜杆、铜线、铜箔等品种。目前,随着新兴技术产业的兴盛,铜材的应用已由传统民用、工业用铜材向着高新技术铜材迈进,拓展了更多中高端铜材及铜合金产品。
铜材终端消费具体包括传统行业如电子电气、家用电器、建筑工程以及交通运输行业,新型产业如电子信息、高端装备、新能源行业等领域。
资料来源:观研天下数据中心整理
二、供给端:全球精炼铜产量保持平稳增长,中国是最大生产国
从全球来看,铜的全球资源储备丰富,在地壳中的含量约为 0.01%,全球主要的铜矿资源集中在智利、秘鲁、澳大利亚等国,据美国地质勘探局(USGS)数据,2023 年全球铜储量为10亿吨,铜资源丰富的国家主要有智利(1.9亿吨)、澳大利亚(1 亿吨)、秘鲁(1.2 亿吨)、俄罗斯(0.8 亿吨)、墨西哥(0.53 亿吨)和美国(0.5亿吨)等。中国的铜矿资源4100万吨,占全球约4%。全球最大的铜矿为位于智利的埃斯康迪达(Escondida)铜矿,据必和必拓 2023 年运营报告,该矿2023年铜矿产量达到 107.3 万吨,同比增长1.8%。国内方面,江西铜业拥有的德兴铜矿是国内最大的露天开采铜矿山。
数据来源:USGS,观研天下数据中心整理
从产量来看,全球精炼铜的产量在过去几年中呈现增长趋势。根据国际铜业研究组织(ICSG)、USGS数据,2023年全球精炼铜产能2949.6 万吨,同比增长2.7%;全球精炼铜产量2653万吨,同比增长4.49%,增幅扩大。在产量分别上,中国是全球最大的精炼铜生产国,2023 年产量占全球的 45.6%,较 2022 年提高 3 个百分点。其他精炼铜主要生产国还有智利、刚果(金)、日本、俄罗斯等,其中,刚果(金)精炼铜产量增长较快,超过日本跃居全球第三位;前十国合计产量占全球产量的 81.9%,集中度进一步提高。
数据来源:国际铜业研究组织(ICSG)、USGS、观研天下数据中心整理
数据来源:国际铜业研究组织(ICSG)、USGS、观研天下数据中心整理
三、需求端:新兴领域的需求增长带动铜需求增长
在需求方面,铜的下游消费结构中大多与房地产行业密切相关。作为主要的工业金属之一,铜在众多产业当中都直接或间接的得到了使用。全球精炼铜消费结构中,建筑领域占比最高,达到 28%,其次为电力及消费品,占比分别为 27%及 22%;中国精炼铜消费结构中,电力的占比达到 45%,家电占比 15%,交通运输占比 11%,建筑领域占比仅为 9%。
因建筑用铜较难划分界限,故而统计口径有所差别,美国将电力工程划分至建筑用铜需求,因此建筑工程用铜占比达到 46%,中国并未将电力用铜合并至建筑用铜,建筑领域用铜占比仅为 9%。
数据来源:观研天下数据中心整理
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近年来传统行业的铜需求随着高通胀、紧缩货币政策、地缘政治等影响先强后弱,但新兴领域的需求增长成为铜市场的主力,带动铜需求实现正增长。2018-2023年,全球精炼铜需求量从2435万吨增长至2650万吨,复合增长率为1.42%。
数据来源:国际铜业研究组织(ICSG)、USGS、观研天下数据中心整理
随着铜在新能源领域的应用愈发广泛,各国持续加大对铜矿资源的保护和投资,铜在能源转型和电气化发展中将继续发挥重要作用。上海有色网新闻,12 月,智利财政部长马塞尔表示,鉴于能源转型对金属需求量增大,政府计划在未来几年的时间内加速提高铜产量,以期弥补可能出现的供应短缺。
铜的下游方面,传统消费领域在全球经济复苏的带动下预计总体微增,而新能源领域消费动能持续强劲,铜的消费在光伏、风电、新能源汽车等领域维持较高的增长态势,铜材需求有望大幅增长。(wys)
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