我国锌消费保持强劲增长 国内市场对外依存度逐年上升

一、锌作为基础原材料在国民经济中占有十分重要的地位

锌，是一种浅灰色的过渡金属，也是第四"常见"的金属，在常温下为固态，具有良好的导电性和导热性。锌在自然界中以氧化物、矿石等形式存在，是地壳中含量较为丰富的金属之一。在现代工业中，锌是电池制造上不可替代、相当重要的金属。此外，锌也是人体必需的微量元素之一，起着极其重要的作用。

根据观研报告网发布的《中国‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌锌行业发展现状研究与投资前景预测报告（2024-2031年）》显示，我国是全球最重要的锌冶炼生产和消费国之一，锌具有良好的压延性、抗腐性和耐磨性，且易于加工，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门，是重要的有色金属原材料。

资料来源：观研天下数据中心整理

2023 年锌价整体先下跌再逐步回调趋稳，2023年上半年锌精矿供应宽松传导到锌锭宽松成为基本面主逻辑，叠加宏观上海外硅谷银行、瑞士信贷银行业危机爆发，导致上半年锌价下跌，随后部分高成本矿山关停减产，锌精矿原料供应端扰动增多，基本面支撑走强，下半年锌精矿转向紧张，锌锭持续宽松，锌价重心开始缓慢上移。

2024年上半年，锌价格呈现出先震荡后上涨的表现。上半年来看，锌精矿供应紧张，冶炼厂原料库存短缺，加工费持续下滑，冶炼厂利润持续亏损，亏损空间逐渐扩大，成本端给到价格支撑。另一方面， 3月开始，有色金属领域铜、稀贵金属黄金白银纷纷上涨，涨势明显，4月份，锌行情也进入上涨通道。2024年上半年国内0#锌均价为22165元/吨，较2023年均价上涨2.59%，具体如下：

资料来源：上海期货交易所，观研天下数据中心整理

下半年宏观方面，2024年上半年欧元区在内的多个国家及地区已经进入降息队列，下半年美联储降息预期落地概率也增大，全球流动性转松，或给到市场一定信心。此外，国内方面，7月份国内重要会议召开，市场期部分促消费举措出台，整体情绪乐观。叠加国内上半年提出的“以旧换新”政策、下调公积金贷款利率政策等的推进和落地，下半年市场宏观情绪或能进一步转暖，从而给到锌行业价格支撑。

二、目前国内终端消费于建筑领域的锌占据半数，其次是运输、工业机械和消费品

从锌的初端消费结构来看，在金属锌的下游应用中占比较大的是镀锌工业，其产品广泛用于建筑、家装、汽车等领域，约占锌用量的46%；其次为合金材，约占锌用量的30%；而用于橡胶、涂料、搪瓷、医药、印刷、纤维等工业的氧化锌，约占锌用量的11%；用于新型领域的干电池，约占锌用量的13%，多以锌饼、锌板形式出现。

资料来源：观研天下数据中心整理

从行业上看，房地产及建筑业、汽车工业、基础设施建设行业等是锌的主要需求行业。其中，基建占比31%，房地产占比24%，两者整体耗锌量超过50%，对锌的需求波动起到至关重要的作用。其余部分则是交通工具、家电等。

资料来源：观研天下数据中心整理

我国的锌下游产业具有国际市场竞争优势，这不仅有利于我国锌上游产业的发展，也有利于我国建立和维护锌产业链国际竞争优势。在锌的主要终端消费市场中，汽车、电力及建筑行业在过去几年均有很大幅度的增长，这种增长趋势预计在未来一段时间内还会继续。

2023 年在低基数的背景下，国内表观消费出现高增长，其中光伏、新基建、汽车拉动锌整体需求，消费整体表现较为韧性。

三、中国长期以来是全球锌产量最多的国家

随着近年来我国锌矿消费和产出的增量差距逐渐扩大，冶炼产能不断扩张的同时，锌矿产能的投产一直不及预期。展望未来，预计国内铅锌静态可开采年限稳定增长，但由于国内铅锌矿产量受制于环保、矿山品位下降等因素的影响，增长幅度不会很大，未来我国铅锌对外依存度恐逐年上升。

资料来源：海关总署，观研天下数据中心整理

2023年1-12月锌精矿累计进口量为472.32万吨，同比增加14.23%。2024年上半年海外有诸多譬如天气、洪水等的极端事件扰动，致使上半年锌精矿进口量处于近三年低位。

据海关总署数据显示，2024年1-6月累计锌精矿进口量为171.51万吨，累计同比降低24.71%。从进口来源国看，2024年6月厄立特里亚（5.25万吨），澳大利亚（4.94万吨），秘鲁（3.83万吨），南非（2.07万吨），哈萨克斯坦（1.41万吨），前五大进口来源国，占6月进口总量的64.94%。

资料来源：海关总署，观研天下数据中心整理

2023年中国锌精矿产量为336.49万吨，同比2022年减少5.35%。分季度来看，2023年初受春节放假以及天气的影响，国内矿山产量整体不高。后续随着天气回暖，矿山普遍按计划生产，产量逐渐稳定。2024年1-6月，中国锌精矿产量约170.28万吨，同比增加1.1万吨。

资料来源：观研天下数据中心整理

2023 年年初全球锌精矿的生产干扰因素较少，增量贡献主要在海外部分矿山，锌精矿加工费维持高位，但二季度开始受到价格下跌致使部分边际矿山亏损停产，同时国内冶炼厂继续扩张，锌精矿增量开始不及年初预期，锌精矿加工费呈现逐步下行趋势。

锌行业主要企业

名称	企业	品牌简介
锌业股份		锌业股份是东北和华北地区唯一的大型重有色金属冶炼企业,近邻铜、铅、锌消费市场,陆路、水路交通便利,物流费用低廉,进口原料资源与国内同行业企业相比有得天独厚的区域优势。产品广泛应用于冶金、机械、电子、医药、化工、军工等行业,远销20多个国家和地区。2023年公司锌金属产品产量 28.01 万吨，占国内锌金属产量的 4.72%。
驰宏锌锗		云南驰宏锌锗股份有限公司是一户以铅锌锗产业为主,集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的综合性矿业公司,成立于2000年,前身为“一·五”计划156个重点项目之一的会泽铅锌矿,2004年A股上市。2019年进入中铜、融入中铝,托管金鼎锌业、云铜锌业、青海鸿鑫,所属企业分布在加拿大、澳大利亚、玻利维亚、卢森堡和国内滇、蒙、青、沪、藏、黑、黔、港等8省市。公司保有铅锌资源量4460万吨、钼176万吨、银4879吨、锗448吨,具有铅锌精矿金属产能54万吨/年、铅锌精炼产能83万吨/年、锗金属60吨/年、精镉1000吨/年、银产品150吨/年的综合生产能力,资源储量、综合竞争实力在铅锌行业国内第一、亚洲第四。2023 年公司铅锌精矿金属产量 34.06 万吨、铅锌精炼产品产量 69.75万吨（其中锌合金产品产量 14.71）。
罗平锌电		是目前国内锌冶炼行业唯一一家矿、电、冶炼一体化的上市公司：包含水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产销售。已形成年产精锌12万吨、精镉700吨、锗精矿8吨、银精矿5吨、超细锌粉1.2万吨、硫酸12万吨的综合生产能力。产品包括锌锭、锌合金、镉锭、锌精矿、铅精矿、氧化锌粉、超细锌粉、锗精矿、银精矿、水力发电、硫酸、食用油脂等。
中金岭南		深圳市中金岭南有色金属股份有限公司是以铅、锌、铜等为主业的多金属国际化全产业链资源公司。作为中国有色金属铅锌行业龙头企业,中金岭南开创了利用海外开发平台收购全球资源的新模式,目前在中国(广东、广西)、澳大利亚、多米尼加、爱尔兰拥有多个矿山和勘探项目,掌控已探明的铅、锌、铜等有色金属资源金属量超千万吨,潜在价值超千亿元。2023 年，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量 27.56 万吨，同比增长 0.57%；其中国内矿山企业生产铅锌矿金属量 17.04 万吨，比上年同期下降 6.22%。
西部矿业		公司主要从事铜、铅、锌、铁、镍、钒、钼等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务,以及黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等产品的生产及销售。公司采用当今世界先进冶炼工艺技术，形成了铜30万吨、铅20万吨、锌15万吨产能的冶炼系统，建成国内首条5G全自动智能化锌冶炼熔铸产线。

资料来源：企业官网，观研天下数据中心整理（cyy）