“全球音乐社区第一股” 网易云音乐挂牌上市 未来具有较大发展潜力

       2021年12月2日，网易云音乐在港交所挂牌上市，成为“全球音乐社区第一股”，股票代码9899，开盘报价205港元，与发行价持平，对应市值425.9亿港元。但好景不长，网易云音乐开盘破发，开盘价205港元，收盘跌至199.9港元。

资料来源:公开资料整理

     上市可谓一波三折

       事实上早在2021年5月26日，网易云音乐就正式向港交所递交了招股书，但五个月过去迟迟不见其挂牌消息。

     根据观研报告网发布的《2021年中国网络音乐行业分析报告-行业调研与发展趋势研究》，到2021年8月，网易云音乐才通过了港交所聆讯，但当月9日晚间，网易云音乐突然宣布暂停其IPO计划，称是基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。直到11月16日，港交所官网显示，网易云音乐上载全新的聆讯后资料集并通过港交所上市聆讯，上市联席保荐人为美银证券、中金及瑞信。

     上半年净亏5亿

       网易云音乐是一款专注于发现与分享的音乐产品,依托专业音乐人、DJ、好友推荐及社交功能,为用户打造全新的音乐生活。网易云是网易集团旗下云计算和大数据品牌，场景化云服务和大数据服务提供商。

       网易云音乐自2013年诞生以来, 借着“简洁界面、精准推歌、社区互动”等特色，吸引了大批90后、00后年轻用户，特别是偏爱民谣、电音、摇滚等小众曲风的一群人，在平台上听歌互动。有数据显示, 2021年上半年，网易云音乐日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，UGC 歌单总数达28亿。2021年前三季度，MAU 从2020年同期的1.80亿增至1.84亿;在线音乐付费用户数为2752万。

       近三年来，网易云音乐营收年复合增长率超100%。根据公司财报显示, 2021年前三季度，网易云音乐营收增长至51.1亿元，相较2020年前三季度的33.7亿元同比增长了52%。

2018-2021年前三季度网易云音乐营业收入情况

数据来源：公司财报，观研天下整理

       但累计亏损超百亿，远不及2016年开始盈利的腾讯音乐。数据显示，2021年上半年（截至6月30日）亏了5个亿，而前三季度毛利率虽已转正，但只有0.4%。

2018-2022年上半年网易云音乐净亏损情况

数据来源：公司财报，观研天下整理

       而招股书显示，导致平台亏损的主要原因是高昂的内容成本。有数据显示，2018-2020年，网易云音乐内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元、47.9亿元，在营收中的占比分别为171.7%、123.1%、97.8%。2021上半年，内容服务成本27.6亿元，在营收中占比降至86.7%。具体如下：

数据来源：公司财报

       此外，网易云音乐的负债总额也在一路飙升，从2018年的88.6亿元增至2021年中的160亿元，负债率在2020年已升至94.54%。与之对应的是，其归属于母公司股东权益的持续下滑，从2018年的-9亿元跌至2021年中的-89亿元。

       实际上，在正式挂牌之前，网易云音乐就被质疑IPO发行估值过高，有破发风险。有媒体指出，以公司2020年收入（49亿元）计算，网易云音乐发行价对应市效率(PS)倍数为7.1倍。作为对比，目前行业龙头腾讯音乐（TME.US）PS估值为2.73倍。

       未来仍具潜力

       虽然近三年来，网易云音乐累计亏损超百亿，远不及2016年开始盈利的腾讯音乐。但其音乐社区生态价值开始显现，随着平台用户粘性增加、UGC创造力凸显，在2021年上半年，用户付费率超过腾讯音乐。

       有数据显示，截至2021年6月30日，网易云音乐已为超过30万名注册独立音乐人提供服务，目前为中国最大的独立音乐人在线孵化器。仅6月注册独立音乐人的音乐曲目占网易云音乐所有音乐流媒体播放量的47%以上。

       此外招股书显示，2021年上半年，网易云音乐日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，UGC歌单总数28亿。2021年6月，主动进行UGC创作的月活用户占比约27%，每10次音乐播放有3次来自平台推荐。

       另外在线音乐服务板块，网易云音乐2021年前三季度的MAU从2020年同期的1.80亿增至1.84亿；在线音乐付费用户数同比增长超93%至2752万，在线音乐付费率14.9%，付费用户增速及付费率均持续位居行业第一。

       最后从用户画像来看，网易云音乐是所有音乐平台中出生于 1990年或以后的用户占比最高的平台，且其在出生于1990年或以后用户中的渗透率高于行业平均值；而这一快速增长的年龄段群体占在线音乐娱乐市场近50%。

       由此可见，未来网易云音乐的发展潜力较大。但目前仍面临版权问题与流量问题。版权问题方面，网易云方面表示，一是将继续深耕音乐社区，而此次募资主要用途之一就是继续深耕音乐社区，占总募资额的40%，将用于继续创新并提高技术能力，与版权方开展公平开放的合作，共同建设良好健康的音乐市场。但网易云音乐相关人士并未透露会将多少募资额花在版权采买上。

       有流量问题方面：近两年，网易云音乐已经开始与外部平台合作，到更多生态里挖掘流量。据不完全统计，目前网易云音乐已经与芒果TV、优酷视频、喜马拉雅、快看漫画、蜻蜓FM、KEPP、网易严选、网易邮箱等多个平台合作推出了会员“捆绑”销售服务。

     行业分析报告是决策者了解行业信息、掌握行业现状、判断行业趋势的重要参考依据。随着国内外经济形势调整，未来我国各行业的发展都将进入新阶段，决策和判断也需要更加谨慎。在信息时代中谁掌握更多的行业信息，谁将在未来竞争和发展中处于更有利的位置。