口岸免税方面，客流决定商流，机场出入境旅客量决定口岸免税店的经营规模，从目前中标情况来看，中国中免把握着国内几乎所有客流量大的主要机场。根据中免港股上市招股书，截至 2022 年 8 月，公司经营 123 家口岸免税店（58 家位于机场，65 家位于陆路边境及其他位置），其中 2021 年国内机场旅客吞吐量前 10 大机场中就拥有 9 个机场的免税运营权。中免于2017-2018 年完成了对日上的收购，取得了北京首都机场、上海虹桥机场和浦东机场的免税业务经营权；2019 年中标北京大兴国际机场香化、食品和烟酒的运营权。2020-2021 年，受疫情影响导致国际客流减少，中免机场免税业务受到较大冲击，中免积极与国内重点机场进行租金调整协商，多数机场的租赁规则为当实际国际客流低于临界值时，实际销售提成和保底销售提成两者取高。租金补充协议的签订有效减缓口岸免税业务的租金压力，增厚了中免的盈利，展现其作为免税龙头较强的议价能力。
2017-2022年中国中免机场免税店租金情况梳理
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机场 |
中标标段 |
签约时间 |
运营期限 |
原合同租金提成方案 |
补充协议后的租金方案 |
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广州白云国际机场 |
二号航站楼出镜免税店 |
2017年 |
8年 |
2018年7月31日前（含7月31日)的月经营权转让费=月实际销售额×提成比例(35%) ;2018年8月1日后（含8月1日)，乙方按月保底经营权转让费与月实际销售提成额两者取其高向甲方缴纳经营权转让费;2018年8月1日起月保底销售额为3292万元，提成比例为35%。1、中免公司每月缴纳经营权转让费。月经营权转让费为月保底经营权转让费（月保底销售额x提成比例)与月实际销售提成额（实际销售额总和x分段提成比例)两者取其高。2、年度递增额为以下两者取其高:(1)(上年度月平均实际销售额-上年度月保底销售额）×20%(2)上一年度月保底销售额×6% |
（1）对原协议的月保底销售额进行调整，设置月客流比例系数和月实际开业面积系数。（2）原协议 年的月保底销售额基数执行 年 月的月保底销售额。以后年度当（上年度国际客流量 年国际客流量）＜ 时，本年度的月保底销售额基数执行上年度的月保底销售额基数，不执行原协议中年保底销售额的递增条款；当（上年度国际客流量 年国际客流量） 时，本年度的月保底销售额以上年度的月保底销售额基数作为基数，执行原协议约定的月保底销售额的递增条款。（3）对受疫情影响尚未完成装修开业的店面，同意疫情恢复后开业时调整当年的月保底销售额基数，并相应收取店面管理费。（4）将原协议月保底销售额基数的年递增额调整时间统一修改为每年 月 日。（5）对进境免税店项目租赁期限进行调整，截止日期变更为 年 月 日。 |
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上海虹桥国际机场 |
T1 h航站楼A楼国际到达区域 |
2018年 |
7年 |
上海虹桥国际机场合同期内保底销售提成总额为人民币 万 元，综合销售提成比例为42.5%。 |
根据补充协议， 当月实际国际客流 年月均实际国际客流 时， 月实收费用 按照 月实际销售提成 收取， 月实际销售提成 根据 人均贡献 、 月实际国际客流 进行测算，并纳入 客流调节系数 、 面积调节系数 等调节指标。2.当月实际国际客流＞ 年月均实际国际客流 时， 月实收费用 按照 月保底销售提成 收取， 月保底销售提成 为当年保底销售提成的平均值，保底销售提成与当年实际国际客流挂钩。 |
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上海浦东国际机场 |
T1 A楼国际到达区域 |
2018年 |
7年 |
上海浦东国际机场合同期内保底销售提成总额为人民币 万元，综合销售提成比例为 。 |
1.当月实际国际客流 年月均实际国际客流 时， 月实收费用 按照 月实际销售提成 收取， 月实际销售提成 根据 人均贡献 、 月实际国际客流 进行测算，并纳入 客流调节系数 、 面积调节系数 等调节指标。2.当月实际国际客流＞ 年月均实际国际客流 时， 月实收费用 按照 月保底销售提成 收 取， 月保底销售提成 为当年保底销售提成的平均值，保底销售提成与当年实际国际客流挂钩 |
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首都机场 |
T2 T3标段 |
2017年 |
8年 |
由中免公司运营的首都机场T2航站楼免税店首年保底经营费为83,000.00万元，销售额提取比例为47.5%。由日上免税行运营的首都机场T3航站楼免税店首年保底经营费为220,000.00万元，销售额提取比例为43.5%. |
1.在第二合同年保底经营费的基础上，依据国际旅客流量下降相关情况核算第三合同年经营费。2.中国中免需于补充协议签署之日起 个日历日内，向北京首都国际机场股份有限公司一次性付清第三合同年经营费。 |
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大兴国际机场 |
第一标段烟酒、食品标段和第二标段香化、精品标段 |
2019年 |
10年 |
1.项目经营费按相应计费年度或半年度内保底经营费与实际销售额提成两者孰高额计算，在经营期内，实际年保底经营费在基准年保底经营费的基础上，按照实际年客流量比基准年客流量增减率进行调整。2.本项目第一标段烟酒、食品标段，基准年保底经营费用为2.3亿元，其中烟酒类商品的销售额提取比例为49%，食品类商品的销售额提取比例为49%；第二标段香化、精品标段，基准年保底经营费用为4.16亿元，其中香化类商品的销售额提取比例为 46%，精品类商品的销售额提取比例为20%。 |
1.在第二合同年保底经营费的基础上，依据国际旅客流量下降相关情况核算第三合同年经营费。2.中国中免需于补充协议签署之日起 个日历日内，向北京首都国际机场股份有限公司一次性付清第三合同年经营费。（同首都机场） |
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宁波栎社国际机场 |
2号航站楼 |
2021年 |
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场地第一年经营权转让费不得低于 元，提成比不得低于 ，最高限价：场地第一年经营权转让费不得超过 元，提成比不得超过 。 |
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澳门国际机场 |
客运大楼南面离境层禁区 |
2018年 |
5年 |
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香港国际机场 |
客运大楼南面离境层禁区 |
2017年 |
7年 |
中免 合资公司本次竞标的扣点估算43-48% |
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杭州萧山机场 |
T4航站楼 |
2022年 |
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资料来源：公司官网、观研天下整理(SYL)
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