新型烟草制品是指区别于传统燃烧方式的烟草制品，主要包括电子烟、加热不燃烧烟草制品、口含烟等类型。这些新型烟草制品的共同特征是不需要燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。
1、中国新型烟草制品行业产业链
我国新型烟草制品行业产业链上游为原材料，包括了电池、芯片、雾化器、烟草薄片等原材料；中游则是新型烟草制品制造商和品牌商等,包括一次性电子烟、换弹式电子烟、大烟量电子烟、HNB等，主要代表企业有雾芯科技、劲嘉股份、顺灏股份、思摩尔国际、赢合科技、五轮科技等；下游则是零售、分销商、经销商、舰旗店和终端消费者。
资料来源：公开资料、观研天下整理
2、中国新型烟草制品行业上市企业业务布局
业务布局来看，我国新型烟草制品行业主要上市厂商如雾芯科技、思摩尔国际、赢合科技等重点布局电子烟领域。其中雾芯科技电子烟烟弹配额约32870颗。
2025年我国新型烟草制品行业上市企业业务布局
| 企业简称 | 品牌相关布局 | 生产模式 | 烟弹配额 | 新型烟草制品业务占比 |
| 雾芯科技 | RELLX经典、RELX阿尔法、RELX灵点、RELX无限和 RELX幻影 | 自主生产+委托代工 | 32870颗 | 100% |
| 思摩尔国际 | 自有品牌 (VAPORESSO)、技术品牌(FEELM、CCELL,METEX) | 自主生产 | --- | 100% |
| 赢合科技 | SKE、MEMERSVAPE,VFLY | 自主生产 | --- | 34.76% |
| 劲嘉股份 | Foogo(福狗) | 自主生产 | --- | 0.38% |
| 顺灏股份 | Mox、FreeM、Elon(燚龙) | 自主生产 | 10（燚龙） | 100% |
| 五轮科技 | VOOM(极雾)和Vapesoul(灵雾) | 白主生产 | --- | 100% |
资料来源：公开资料、观研天下整理
3、中国新型烟草制品行业上市企业相关业务业绩对比
从营收来看，2024年思摩尔国际相关业务收入最高，领先企业上市企业，约为50.38亿元。毛利率方面，上市企业的新型烟草制品业务的毛利率均处中上水平，除五轮科技外，其余上市企业的毛利率均在30%以上。
2024年我国新型烟草制品行业上市企业相关业务业绩情况
| 企业简称 | 相关业务收入（亿元） | 毛利率（%） | 烟弹配额 |
| 雾芯科技 | 6.27（2024年上半年） | 34.1 | 32870颗 |
| 思摩尔国际 | 50.38 | 38.0 | --- |
| 赢合科技 | 15.39 | --- | --- |
| 顺灏股份 | 0.03 | 30.06 | 10（燚龙） |
| 五轮科技 | 1.21 | 27.46 | --- |
资料来源：公开资料、观研天下整理
4、中国新型烟草制品行业上市企业相关业务规划对比
业务规划布局来看，中国新型烟草制品上市公司新型烟草制品业务规划现阶段仍以电子烟为主，加热不燃烧制品为辅，并积极开拓海外市场。
中国新型烟草制品行业上市企业相关业务规划
| 企业简称 | 新型烟草制品业务规划/最新布局 |
| 雾芯科技 | 继续扩大在国内市场的覆盖范围，进一步提升品牌知名度和市场份额。公司计划通过增加门店数量、优化渠道布局等方式，提高产品的可及性。2023年12月,雾芯科技以2500万美元收购了东南亚和北亚的电子烟市场领导者，正式开展海外扩张。公司计划在未来进一步扩大在海外市场的业务，特别是东南亚和北亚等地区。 |
| 思摩尔国际 | 思摩尔国际将继续优化现有的封闭式电子烟产品，提升产品性能和用户体验。加大在雾化技术、加热技术等方面的研发投入，保持技术领先优势。例如，公司推出的Metex技术平台，旨在提升加热技术和现有技术的使用体验。公司计划在2025年至2026年逐步拓展其HNB产品至更多市场，预计迎来放量增长。此外，公司将继续加强在欧美市场的业务，受益于不合规产品的出清，合规产品及企业将从中受益。 |
| 赢合科技 | 赢合科技的控股子公司斯科尔将继续优化现有的电子烟产品，提升产品性能和用户体验。斯科尔目前聚焦英国和欧洲市场，其在英国市场的排名靠前，并在欧洲其他国家如波兰、荷兰、比利时等市场取得较好发展。公司计划通过持续的研发创新和产品升级，巩固在欧洲市场的领先地位，并积极开拓北美和东南亚等新兴市场。 |
| 劲嘉股份 | 劲嘉股份将继续为国内客户提供电子烟等新型烟草制品的ODM/OEM服务。公司计划通过提升产品质量和服务水平，稳固并扩大国内客户基础。公司在海外的电子烟业务正处于开拓发展期,特别是雾化电子烟业务重点开辟英国、德国、美国等欧美市场，而加热卷烟相关业务则主要拓展东南亚、中东、日本等区域市场。2023年，公司将一些工厂迁到了印尼，并设立了海外销售团队。2024年，公司将继续深化海外市场拓展,发挥海外生产基地的优势。 |
| 顺灏股份 | 顺溺股份将集中优势力量，推进旗下电子烟品牌"效龙""的上市销售工作，积极寻求和加强与中烟客户的合作机会。公司将继续推进海外加工出口业务，建立健全海外销售网络，不断探索海外发展经营模式。顺濞股份在美国设立子公司 LUXIN HEMP，获准在当地开展工业大麻加工制造相关业务并在美国以及全球其他合法国家地区开展销售的合法资格，其在美国的全资子公司E1011 Labs 已推出 ELON二代加热不燃烧设备和 Stelo加热棒。 |
| 五轮科技 | 五轮科技将继续优化现有的电子烟产品,提升产品性能和用户体验。2024年上半年，五轮科技的研发重点是多烟弹电子烟与换弹电子烟。公司将继续与海外电子烟品牌销售商合作，提供ODM/OEM服务。 |
资料来源：公开资料、观研天下整理（xyl）
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