“烧钱”大战开启！我国药店行业进入加速整合期政策落地促进连锁化率稳升

2024-08-21 09:56

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1、药店行业概述

根据观研报告网发布的《中国连锁药店行业发展趋势分析与未来前景预测报告（2024-2031年）》显示，药店是指零售药品的门市，或者面向消费者销售医药产品和各类健康产品的门店。在中国，药店的门类主要包括单体药店、连锁药店以及网上药店三大类。其中单体药店和连锁药店因其自身经营模式的不同，为顾客提供的药学服务内容、形式等方面都各具特色。

连锁药店和单体药店的区别

服务	单体药店	连锁药店
药学服务内容	疾病分析服务占比21.0%。	疾病分析服务仅有14.8%。
顾客个人用药档案	个人用药档案记录服务占比为9.9%。	个人用药档案记录服务占比为13.0%。
顾客办理会员卡	办理会员卡的方式仅有9.1%。	提前为顾客办理会员卡，结账时自动生成用药记录的方式占比60.9%，店员手写记录和顾客自己填写的方式占比为8.7%和15.2%，并有15.2%的顾客表示未填写过用药档案记录。
提供药学服务的形式	以在岗药师指导购药用药为主，占比42.0%，而且边购药销售员边讲解的形式也占有相对较大的比例，为35.5%。	以边购药销售员边讲解为主，占比47.4%。
顾客选择药店的依据	首选原因仍然是距离较近，占比28.8%，药物疗效好占比21.2%，药学服务好占比23.1%。	27.4%的顾客选择连锁药店是因为距离较近，21.0%的顾客的选择是因为药品种类齐全，其中，因为药学服务好而选择连锁药店的顾客仅占16.1%。

数据来源：观研天下整理

2、中国零售药店已经进入加速整合期

近年来，我国零售药店处于加速整合阶段。根据数据显示，我国单体药店从2018年的23.36万家增至2022年的26.33万家，2018-2022年年均复合增长率为3.04%；连锁药店从2018年的25.55万家增至2022年的36.00万家，2018-2022年年均复合增长率为8.95%。

数据来源：观研天下整理

3、“跑马圈地”永无休止，多项政策促进药店连锁率提升

而规模化是连锁经营的核心内容，开店则成为连锁药店们永恒的主题。采购成本、运营成本的压力不断推动着连锁企业扩张，通过规模的扩大来实现成本效应。因此，为提高开店效率，大多数连锁药店都是选择“自建+并购+加盟”三线并行的扩张模式。其中，自建门店拓展方式自主可控，但建设周期相对较长，适用于企业门店较多的优势地区；并购的扩张方式可帮助零售药店迅速进入新的区域，但涉及金额较高，商誉压力较大，根据中国药店数据，2020年3月-2023年4月期间8家上市公司收购项目的PS平均值为1.07倍；加盟方式零售药店向加盟商收取加盟费、药品购销差价及配送费，需要对加盟商进行统一的商品供应，对公司统一管理能力要求较高，但是不会为公司带来资产负重且不需要进行大规模融资或其他方式的资金投入。

根据2023年年报，截至2023年末，一心堂、老百姓、大参林及益丰药房的门店数量均已超过10000家；大参林门店在高基数基础上新增超过4000家；老百姓的门店数量已经超过13500家，在2022年末的高基数基础上仍然在2023年新增2791家门店；健之佳门店数量达到5116家，门店数量和2020年期末相比翻倍增长。

2020-2023年我国头部零售药店门店数量(单位：家)

门店数量	2020年	2021年	2022年	2023年
一心堂	7205	8560	9206	10255
老百姓	6533	8352	10783	13574
大参林	6020	8193	10045	14074
益丰药房	5991	7809	10268	13250
健之佳	2130	3044	4055	5116

资料来源：观研天下整理

国家商务部出台的《商务部关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》指出，支持药品流通企业跨地区、跨所有制兼并重组，培育大型现代药品流通骨干企业到2025年，我国药品零售龙头企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。

我国零售药店行业连锁发展的相关政策

时间	发布单位	发布文件	主要内容
2009/11/25	国家商务部、国家食药监总局	关于加强药品流通行业管理的通知	大力发展连锁经营，引导和鼓励药品经营企业通过收购、兼并、重组等手段做大做强，提高行业集中度
2013/1/22	卫生部	药品经营质量管理规范	对零售药店执业药师资格、药品的设施设备、仓储等都进行了严格的要求，并设置了3年的过渡期
2015/12/2	人社部	关于完善基本医疗保险定点医药机构协议管理的指导意见	全面取消社会保险行政部门实施的两定资格审查项目，医疗机构和零售药店均可根据医疗保险医药服务的需要和条件，根据自身服务能力，自愿向统筹地区经办机构提出申请，社会保险经办机构与通过审查的医疗机构和零售药店签订定点服务协议，实行协议管理
2016/3/11	国务院办公厅	关于促进医药产业健康发展的指导意见	推动优势零售企业开展连锁经营，统一采购配送、质量管理、服务规范、信息管理和品牌标识，提高连锁药店规范化、规模化经营水平
2016/4/21	国务院办公厅	深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务	试行零售药店分类分级管理，鼓励连锁药店发展
2016/12/26	商务部	全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）	到2020年，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上；药品零售连锁率达50%以上；鼓励药品流通企业通过兼并重组、上市融资等多种方式做强、做大，加快实现规模化、集约化和现代化经营
2018/8/20	国务院办公厅	关于印发深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知	制定零售药店分类分级管理的指导性文件，支持零售药店连锁发展，允许门诊患者自主选择在医疗机构或零售药店购药
2018/11/23	商务部	全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）	将药店分为三类三级，不同类别不同级别的药店对经营产品、范围进行限定，同时对执业药师的配置提出要点
2021/4/22	国家医保局、国家卫健委	关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见	各地医保部门要确定遴选标准和程序，将满足条件的定点零售药店纳入“双通道”管理，及时主动向社会公开；建立健全“双通道”定点零售药店退出机制，适度竞争、有进有出、动态调整
2021/10/21	商务部	关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见	到2025年，培育形成5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，100家左右智能化、特色化、平台化的药品供应链服务企业；药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%

资料来源：观研天下整理

同时，多地也相继出台政策支持医药零售连锁率提升，比如广东省2023年5月正式实施的《药品零售连锁经营监督管理办法》就提出，对药品零售规模化经营采取进一步的鼓励措施，包括支持单体药店加盟连锁企业，简化连锁企业新开直营店许可程序，简化连锁企业新增直营店的许可证变更手续等，方便企业办理兼并收购，扩大经营规模等市场运作。

因此，我国药店集中度持续上升，2012-2022年数量由15.3万家增长至36万家，连锁化率由36%提升至58%，但与上述目标相比仍有距离。这意味着，虽然我国连锁药店进入“万店时代”，但仍处于“跑马圈地”的阶段，没有人会选择在此时停下扩张的脚步。

数据来源：观研天下整理

老百姓表示，2024年，公司将保持门店稳步扩张，聚焦优势省份、加快下沉市场布局，计划开店3500家；益丰药房表示，本次可转债融资计划三年开设3900家门店，且不包含加盟店；一心堂则表示，将坚持核心区域深耕细作高密度布局，重点发展西南、华南地区，同时兼顾华北地区的门店发展；健之佳（605266.SH）表示，还未明确2024年的门店拓展计划，但根据过往3年的实际情况，预计今年门店拓展不低于2023年门店拓展家数（约1000～1100家）。

4、“烧钱”的开店大战

不过，与上述自建门店相比，并购也成为药店企业扩张速度更快的方式。随着药店数量增加，单个门店可获得的客流量和销售额增长会逐渐减少，边际效应递减，为提高经营效率，有限的优质位点成为连锁企业们竞相争夺的焦点。对于此，连锁药店们向来舍得一掷千金。

根据各公司公开披露的收购信息发现，2023年，一心堂公告的多起并购交易总金额大约为4.65亿元，大参林累计购买资产的交易金额合计达到5.61亿元，老百姓购买资产的交易金额大约为3.39亿元。

2022-2023年我国连锁医药行业主要兼并重组事件分析

时间	事件	兼并重组类型	分析
2023年6月	一心堂拟以不超过1140万元购买成都宣汉县百姓人药房、四川济民堂大药房有限公司、宣汉县民济堂天药房合计27家门店资产及其存货	中游企业横向并购扩大规模,降低同业竞争	此次收购有利于企业快速增加门店内数量,方便企业拓展位于四川的业务，提升企业的市场竞争力
2023年4月	漱玉平民拟通过支付现金方式购买天津天士力医药商业有限公司持有的济南平嘉60%的股权、辽宁天土力9知0%的股权及其下属子公司股权	中游企业横向并购扩大规模,降低同业竞争	提升企业在济南和辽宁的市占率
2023年3月	老百姓拟以124亿元收购麦徵为百姓大药房医药连锁重组后新公司80%股权	中游企业横向并购扩大规模,降低同业竞争	此次收购有助于提升企业市场竞争力,助力企业进行下沉市场的拓张
2022年7月	健之佳以20.74亿元收购河北唐人医药股份有限公司100%股权	中游企业横向并购扩大规模,降低同业竞争	迅速进入其他地区,增加企业门店数量和覆盖范围

资料来源：观研天下整理

此外，高溢价并购在医药零售行业已经常见。在2023年7月和9月，达嘉维康分别公布了对银川美合泰和山西思迈乐的收购方案，上述两笔收购的溢价率分别超过7倍和27倍；2023年7月，华人健康（301408.SZ）发布公告称，将通过支付现金方式收购舟山里肯医药连锁有限公司60%股权，溢价率超过20倍。

DTP领域资深研究专家曾世新表示：“以资本市场的现状来说，过分的高价预期实现的可能性都很小，因此中小连锁药店在寻求被收并购时，对估价的期望更加实际。对于收购方而言，优质标的的竞争是激烈的，但整体来说，与前几年相比，目前的连锁药店交易并购的估价都是趋于理性的。”

5、我国药店行业头部企业融资步履不停

在各大头部药企并购重组的背后，彰显出大佬们“不差钱”。根据各公司披露的财报，截至2023年9月末，大参林、益丰药房、一心堂的货币资金均超过30亿元，老百姓的货币资金也接近20亿元。但尽管如此，头部连锁们也从未停止过融资的脚步。自一心堂和老百姓上市以来，募资统计分别达到56.10亿元和86.40亿元。

2022-2023年我国连锁药店行业代表性上市企业融资事件汇总

时间	企业	融资类型	融资金额	融资目的
2022-04	健之佳	定向增发	4.1亿元	用于健之佳广西现代物流中心工程项目、补充流动资金
2022-12	漱玉平民	可转债	≤8亿元	用于漱玉平民现代物流项目(二期)、漱玉(枣庄)现代化医药物流项目、数字化建设项目以及补充流动资金
2023-02	大参林	定向增发	30.25亿元	用于新建连锁药店
2023-05	一心堂	可转债	≤15亿元	用于新建药店、一心堂(四川)大健康智慧医药基地一期物流中心项目以及补充流动资金
2023-05	益丰药房	定向增发	25.47亿元	用于江苏二期、湖北医药分拣加工中心及河北医药库房建设项目、丰数字化平台升级项目、新建药房以及补充流动资金